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　　美國頁巖油輸往亞洲，將成為市場一大干擾因素，因在這個對能源需求殷切區(qū)域的煉油業(yè)者紛紛尋求擴大并分散其原油來源，其后果可能不僅止于油品貿(mào)易流向變動而已。美國原油產(chǎn)出增加，勢必得找尋出路，應該沒有人會感到意外的是，這些原油會流向全球成長最快速的消費區(qū)域，但其轉(zhuǎn)變的速度之快則是令部分市場人士措手不及。

　　美國對亞洲的原油出口規(guī)模仍相對較小，湯森路透旗下Oil Research and Forecasts估計，今年前八個月的數(shù)據(jù)約為26.1萬桶/日。不過這大約是去年同期的十倍。主要原油買家中國2016年1-8月只買進一艘美國原油船貨，數(shù)量還不到100萬桶，但今年至今從美國每日的購買量約在11.5萬桶。

　　隨著美國頁巖油生產(chǎn)迅速擴張，未來幾年美國頁巖油出口也可能急遽增長。二疊紀盆地是美國主要頁巖油產(chǎn)地之一。雪佛龍(Chevron)副總裁Ryan Krogmeier周一在新加坡標普全球普氏亞太石油會議上表示，到明年，二疊紀盆地產(chǎn)出將從當前的240萬桶/日飆升至290萬桶/日。

　　其中多數(shù)將用于出口，因為美國墨西哥灣沿岸煉廠沒有加工偏輕質(zhì)原油的能力，這些煉廠更多地是加工來自墨西哥灣離岸平臺的偏重質(zhì)和酸性原油以及來自中東的進口原油。亞洲因此成為美國原油輸出目的地。但還需要多個因素合力才能確保美國原油確實流向東方。

　　首先也是最重要的就是美國原油需維持相對類似品級的大幅折價，畢竟其裝船及運輸成本要更高。美國頁巖油基本參照西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)價格，而安哥拉和尼日利亞等其他通常運送至亞洲的輕質(zhì)原油則是參照全球指標油價布倫特原油價格。

　　WTI和布倫特原油之間的價差近來有所擴大，布倫特原油周一收于每桶59.02美元，較WTI收盤價每桶高6.80美元。實際上，投資者認為作為WTI產(chǎn)地的美國仍存在過剩原油，而隨著石油輸出國組織(OPEC)及其盟友開始削減全球石油庫存，布倫特原油市場正開始收緊。

　　WTI貼水將繼續(xù)存在

　　WTI對布倫特原油當前的貼水肯定能讓貿(mào)易商將美國原油運往亞洲有利可圖。如果被預定的船貨數(shù)量達到足夠高的水平，從理論上來說，這應該會提振WTI相對于布倫特原油的價格。不過，WTI價格相對于布倫特油價的漲幅有一定限度，過了這個限度，將美國原油運到亞洲從經(jīng)濟上來看就不再可行。

　　估測這個臨界水平顯然是不精確的科學，但值得指出的是，4月和6月是今年運到亞洲的美國原油數(shù)量最多的兩個月份。在4月和6月之前的6-8周左右，均出現(xiàn)了WTI較布倫特原油貼水擴大的情況，這表明該價差需要達到每桶5美元左右，才能使貿(mào)易商將原油從美國運往亞洲有利可圖。

　　這表明，美國原油將不得不較布倫特原油維持結(jié)構(gòu)性貼水，方能清除增加的美國原油供給。當然，這一水平并非是固定或永久的。未來數(shù)年可能很容易下跌，因美國增建的基礎(chǔ)設(shè)施可使出口原油直接裝載到最大型油輪上，而不像現(xiàn)在許多出口港那樣是中型油輪。

　　另一重要影響是，在亞洲原油買家中，美國原油在定價決策方面將發(fā)揮更加重要的作用。如果尋求購買輕質(zhì)油的亞洲煉廠能夠以與美國原油相關(guān)聯(lián)的價格購買原油，那么與布倫特原油掛鉤的油價或許就遠沒有那么大的吸引力了。

　　這意味著，以布倫特原油為基準的油企將不得不提供更大貼水，以在亞洲市場同美國原油同臺競爭。在取代布倫特原油成為全球油價基準之前，美國原油還有很長一段路要走;作為對沖和價格發(fā)現(xiàn)的工具，美國原油可以好好利用打入亞洲市場的機會，吸引更多亞洲地區(qū)市場參與者。