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　　目前磷肥出口需求旺盛,中國(guó)貨源競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng):國(guó)際磷肥價(jià)格自13年11月跌到400美元以下的低谷后逐步提升,目前價(jià)格已經(jīng)上漲到513美元。

　　國(guó)際磷肥價(jià)格已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià),國(guó)內(nèi)磷肥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)(目前百川資訊統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)FOB價(jià)格為440-445美元/噸,與其它地區(qū)相比具有價(jià)格優(yōu)勢(shì))。

　　厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)北美的影響低于預(yù)期,北美需求旺盛:美國(guó)對(duì)于磷肥資源的限制政策仍在收緊,因此美國(guó)海灣FOB價(jià)格510-513美元/噸,顯著高于其內(nèi)銷(xiāo)價(jià)格440-445美元/噸,這帶動(dòng)了全球磷肥市場(chǎng)的上漲。

　　經(jīng)歷13年出口的慘淡和行業(yè)虧損后,行業(yè)庫(kù)存水平低。由于印度市場(chǎng)去年受到盧比貶值及補(bǔ)貼不足的影響,去年印度進(jìn)口量較低并加劇了13年中國(guó)磷肥行業(yè)的低迷。

　　上半年國(guó)內(nèi)磷肥主要供應(yīng)內(nèi)需,許多港口庫(kù)存量都不足一個(gè)月,低于歷史平均水平,因此出口的大幅放量造成國(guó)內(nèi)磷肥相對(duì)緊缺的局面。此外,臺(tái)風(fēng)亞馬遜前兩周襲擊了防城港和北海港[-0.76%資金研報(bào)]港口,導(dǎo)致有20-30萬(wàn)噸磷肥受損,進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供給的緊張。

　　磷酸二銨開(kāi)工率已經(jīng)接近80%,關(guān)稅下調(diào)增強(qiáng)中國(guó)磷銨出口競(jìng)爭(zhēng)力:目前磷酸二銨的開(kāi)工率約在75%-80%,一銨開(kāi)工率略低,考慮到大約有 10%左右的小磷肥廠長(zhǎng)期關(guān)停產(chǎn)能或已逐步退出,因此我們判斷實(shí)際開(kāi)工率可能更高。

　　13年淡季關(guān)稅為122.5元/噸,而14年淡季關(guān)稅調(diào)整為固定50元 /噸;13年旺季關(guān)稅為80%,以64%二銨離岸價(jià)2450來(lái)計(jì)算,去年的出口關(guān)稅高達(dá)1960元/噸,而14年旺季關(guān)稅則下調(diào)至15%另加50元/噸, 關(guān)稅為417.5元/噸。出口關(guān)稅下調(diào)大幅增強(qiáng)了中國(guó)磷肥出口的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　磷肥觸底逐步改善的趨勢(shì)已經(jīng)展開(kāi),復(fù)合肥銷(xiāo)量及單價(jià)的拐點(diǎn)已現(xiàn),建議投資者關(guān)注:需求端依靠國(guó)內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)及出口的大幅提升,供給端未來(lái)2年擴(kuò)產(chǎn)稀少(僅有2-3%),因此我們判斷磷肥行業(yè)已逐步在去年下半年至今年上半年見(jiàn)底,后續(xù)跟隨需求的增長(zhǎng)而逐步好轉(zhuǎn),短期看下半年出口量及秋季用肥下的價(jià)格走高,中長(zhǎng)期看供需修復(fù)下的景氣回升。

　　從彈性角度首選云天化,關(guān)注云天化、六國(guó)化工、興發(fā)集團(tuán)。此外,由于氮磷肥的觸底向上,復(fù)合肥的銷(xiāo)量增速及單價(jià)在7 月逐步進(jìn)入拐點(diǎn)向上,中長(zhǎng)期復(fù)合肥企業(yè)發(fā)揮渠道及品牌優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)入農(nóng)資綜合平臺(tái)以及土地流轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,繼續(xù)推薦金正大、史丹利。

　　印度作為需求大國(guó),預(yù)計(jì)下半年將大量采購(gòu)中國(guó)貨源:今年至今一銨的出口同比增長(zhǎng)200%,二銨出口增長(zhǎng)150%。隨著印度秋種季的到來(lái),印度對(duì)磷肥需求的壓力越來(lái)越大。而且磷肥是農(nóng)田必須用的肥料品種,需求剛性,雖然印度對(duì)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼有所下降,但歷史上印度的補(bǔ)貼發(fā)放拖欠很多,所以預(yù)計(jì)今年的需求不會(huì)比往年縮減。

　　由于中國(guó)距離印度較近,且目前國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格低于國(guó)際價(jià)格,預(yù)計(jì)印度300萬(wàn)噸需求中會(huì)有6-7成以上直接采購(gòu)自中國(guó),進(jìn)一步拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)磷肥需求增速。